宇通前三季净利9.73亿 同比增近26%
分类:汽车

皇冠hg0088,公司前三季度归属母公司净利润增长25.78%,符合市场预期。公司2012年前三季度实现营业收入为133.09亿元,同比增长18.49%;归属母公司净利润为9.73亿元,同比增长25.78%;全面摊薄后EPS为1.48元。

客车销量增速远高行业平均水平,校车拉动公司业绩提升。公司前三季度客车销售3.57万辆,同比增速为12.54%。其中大客、中客、轻客销售增速分别为19.23%、3.14%、36.23%。远高于行业6.84%、1.22%和3.77%的增速水平。公司客车增量主要来自于校车,2012年前三季度公司共销售校车6140辆,占全国校车销售31.2%的市场份额,占公司客车销量17.2%的比重。

8月透支部分需求及去年四季度基数较高,公司四季度业绩增速可能放缓。公司9月客车销量增速下滑22%,主要原因是由于2012年9月1日起实施的《机动车运行安全技术条件》使得购车成本有所上升,导致客户提前购车透支了部分需求。另外去年公司四季度客车销售1.5万辆基数较高,公司四季度客车销售增速面临压力,业绩增速可能有所放缓。

三季度毛利率同比、环比有所上升。公司三季度毛利率为19.19%,比同期上升1.64个百分点,环比上升0.09个百分点。我们认为公司毛利率的上升主要是原材料成本大幅下降所致。

盈利预测与估值:我们认为,随着校车补贴政策的陆续实施以及城镇化进程的进一步加快,公司业绩能够保持较高的增速。我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.06、2.42和2.77元,对应目前股价动态PE分别为14倍、12倍和10倍,维持公司“买入-A”评级,6个月目标价28.98元。

风险提示:1.校车推广普及程度不如预期。2.国民经济增速放缓超预期导致非校车类客车产品销量大幅下滑。

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